Abstract: Modellporteføljer bestående av Investtechs dages-case-aksjer har steget med over 100 prosent de første syv månedene av 2009. I denne rapporten ser vi nærmere på resultatene de siste to årene og siden Investtech startet med caseanbefalinger sommeren 2000.
Investtech startet abonnementstjenester på Oslo Børs i juni 1999. Ett år senere, 20.6.2000, lanserte vi dagens case som en ny tjeneste til våre abonnenter. Hver morgen får abonnentene presentert en aksje som våre analytikere tror skal stige den nærmeste tiden. I tillegg til et teknisk chart, gis det en kort beskrivelse av aksjen, med begrunnelse for hvorfor nettopp den skal stige. Det vises også en oversikt over hva innsiderne i aksjen har gjort, med tanke på om disse er fundamentalt positive eller negative. Det konkluderes med om aksjen er nøytral, svak kjøp eller ren kjøp på kort og mellomlang sikt. Figuren under viser et eksempel.
Figur 1. Eksempel på dagens case fra Investtech.com. Hver dag velges en aksje som Investtechs analytikere, basert på automatisk teknisk analyse og innsidehandelanalyse, tror skal stige i tiden framover.
Vi har tre ganger tidligere gjort undersøkelser av modellporteføljer basert på dagens case-anbefalinger. Alle viste at ved å investere i porteføljer bestående av dagens case-aksjer, kunne man fått en solid meravkastning i forhold til Hovedindeksen på Oslo Børs. Les rapporten fra 2004, rapporten fra 2005 og rapporten fra 2007. Nå skal vi se på hvordan det har gått i perioden fra 18.5.2007, som er datoen for den forrige rapporten, og fram til 31.7.2009, samt oppdatere resultatene siden starten 20.6.2000. I tillegg vil vi kommentere resultatene for i år spesielt, og se hvordan porteføljene har utviklet seg i det meget volatile markedet vi har hatt.
Vi skal studere hvilken avkastning man kunne fått ved å følge dagens case, og bruker følgende utgangsmodell:
Portefølje, periode | Avkastning | Annualisert | Ann.e.kurt. | Ant handler | Volatilitet | TE | IR |
Case kort sikt, 18.5.07-31.7.09 | 17% | 7% | -1% | 512 | 18.8% | 26.0% | 1.05 |
Hovedindeksen | -39% | -20% | -20% | 16.9% |
Figuren og tabellen over viser utviklingen til Investtechs kortsiktige casevurderinger (blå kurve) mot Hovedindeksen for perioden 8.5.2007 til 31.7.2009. Avkastning var 17% totalt for perioden og -1% årlig etter kurtasje. Til sammenligning falt hovedindeksen 20% årlig i perioden. Av grafen ser vi at porteføljen fulgte indeksen god det første året. Under den kraftige nedgangsperioden i fjor høst, falt porteføljen mer enn indeksen, mens den har steget vesentlig mye mer enn indeksen etter bunnen i fjor høst. Hittil i år er modellporteføljen opp 140% etter kurtasje, mot hovedindeksens 32%. Detaljer
Volatilitet: Et mål for variasjonene til en portefølje, indeks eller aksje over tid. Vi bruker månedsvolatilitet som angir gjennomsnittlig forskjell mellom laveste og høyeste kurs i løpet av en måned, beregnet over hele tidsperioden.
TE - Tracking Error: Beskriver volatiliteten mellom et fonds eller en porteføljes avkastning og avkastningen til referanseindeksen. Kalles også for aktiv risiko. IR - Information ratio: En mye brukt metode, som sier noe om hvordan fondet eller porteføljen gjør det i forhold til referanseindeksen. Høy og positiv information ratio betyr at forvalterne har gjort det bedre enn markedet de måles mot. Negativ information ratio betyr at de har gjort det dårligere enn referanseindeksen. Verdier over 1.0 regnes som meget godt. IR i tabellene her er regnet før kurtasje, så resultatet etter kurtasje blir noe svakere. |
Portefølje, periode | Avkastning | Annualisert | Ann.e.kurt. | Ant handler | Volatilitet | TE | IR |
Case kort sikt, 2000-2009 | 2136% | 41% | 28% | 2608 | 14.7% | 26.1% | 1.38 |
Hovedindeksen | 51% | 5% | 5% | 10.7% |
Figuren og tabellen viser utviklingen til Investtechs kortsiktige casevurderinger mot Hovedindeksen siden oppstarten i midten av 2000. Avkastning var 2136% totalt for perioden og 28% årlig etter kurtasje. I store trekk ser vi at porteføljen følger indeksen, men at den stiger mer når indeksen stiger og faller mer når indeksen faller. Dette er ikke overraskende: Når totalmarkedet er negativt, vil færre kjøpssignaler slå til. Kjøp på støtte, som er en god strategi når markedet stiger, vil fungere svært dårlig hvis markedet faller og støtten blir brutt, for da blir i stedet et salgssignal utløst. En portefølje basert på kjøpssignaler vil derfor fungere bedre i et stigende marked enn i et fallende marked. Dette kan også delvis være en effekt av risiko, som er en del høyere for porteføljen enn for Hovedindeksen. Detaljer
Portefølje, periode | Avkastning | Annualisert | Ann.e.kurt. | Ant handler | Volatilitet | TE | IR |
Case kort sikt, 18.5.07-31.7.09 | 12% | 5% | 2% | 224 | 16.7% | 25.4% | 1.00 |
Hovedindeksen | -39% | -20% | -20% | 16.9% |
Figuren og tabellen over viser utviklingen til Investtechs mellomlange casevurderinger (blå kurve) mot Hovedindeksen for perioden 18.5.2007 til 31.7.2009. Avkastning var 12% totalt for perioden og 2% årlig etter kurtasje.
Porteføljen har fulgt indeksen relativt bra og information ratio er sterk. Meravkastning har kommet noe i perioder der indeksen har utviklet seg svakt, men spesielt i oppgangsperioden i 2009.
Hittil i år er modellporteføljen opp 107% etter kurtasje, mot hovedindeksens 32%.
Detaljer
Portefølje, periode | Avkastning | Annualisert | Ann.e.kurt. | Ant handler | Volatilitet | TE | IR |
Case mellomlang sikt, 2000-2009 |
1797% | 38% | 33% | 1076 | 13.7% | 23.2% | 1.45 |
Hovedindeksen | 51% | 5% | 5% | 10.7% |
Figuren og tabellen viser utviklingen til Investtechs mellomlange casevurderinger mot Hovedindeksen siden oppstarten i midten av 2000. Avkastning var 1797% totalt for perioden og 33% årlig etter kurtasje.
I årene 2000, 2001 og 2003 ser vi at case-porteføljen gjorde det litt bedre enn børsen i de periodene indeksen steg og gikk sidelengs, mens den gjorde det svakere når markedet falt. Porteføljen gjorde det deretter svært mye bedre enn indeksen i 2003, da markedet snudde, men har også i alle de senere årene med oppgang gitt solid meravkastning i forhold til børsen.
Også begynnelsen på 2009, da markedet vendte opp etter et kraftig fall, har gitt god meravkastning til porteføljen.
Detaljer
Mellomlange analyser, men kortsiktig investeringshorisont
Den mellomlange porteføljen over er bygget opp med tanke på investorer som omtrent en gang per uke sjekker markedet og gjør handler. Hvis man har anledning til å følge med daglig, viser tidligere simuleringer at man kan oppnå enda bedre avkastning basert på de mellomlange vurderingene.
Vi kjører en porteføljesimulering basert på de mellomlange casevurderingene, men med daglig oppdatering og bonusscore 25 poeng, det vil si de samme parametrene som for den kortsiktige porteføljen.
Resultatene er som følger:
Portefølje, periode | Avkastning | Annualisert | Ann.e.kurt. | Ant handler | Volatilitet | TE | IR |
Case mellomlang-kort, 2000-2009 |
5371% | 55% | 43% | 2276 | 14.3% | 23.9% | 2.11 |
Hovedindeksen | 51% | 5% | 5% | 10.7% |
Vi ser at grafen kvalitativt er lik grafen for utgangsporteføljen. Den store forskjellen ligger i at porteføljen ikke faller i samme grad når markedet faller. Dette skyldes nok at salgssignaler i fallende markeder har stor gjennomslagsgrad (høy sannsynlighet for å bli innfridd) og at vi ved daglig oppdatering kommer oss raskt ut når slike salgssignaler blir gitt. Oppgangen i 2003 og 2009 er også sterkere enn for utgangsporteføljen, noe som antas å skyldes at vi da kommer raskere inn når gode kjøpssignaler gis. Total avkastning for porteføljen før kurtasje var 5371% og årlig avkastning etter kurtasje var 43%. Hittil i år er modellporteføljen opp 112% etter kurtasje, mot hovedindeksens 32%. Detaljer
Aksjer som er positive både på kort og mellomlang sikt
Porteføljene over er bygget opp av aksjer som er positive enten på kort sikt eller på mellomlang sikt. Hvordan går det hvis vi ser på aksjer som er positive både på kort sikt og på mellomlang sikt?
Vi kjører med daglig oppdateringsfrekvens og 25 bonuspoeng, som for den kortsiktige porteføljen.
Resultatene er som følger:
Portefølje, periode | Avkastning | Annualisert | Ann.e.kurt. | Ant handler | Volatilitet | TE | IR |
Case mix, 2000-2009 |
7293% | 60% | 49% | 1946 | 14.1% | 24.8% | 2.25 |
Hovedindeksen | 51% | 5% | 5% | 10.7% |
Total avkastning for porteføljen før kurtasje var 7293% og årlig avkastning etter kurtasje var 49%. Dette er betraktelig bedre enn de kortsiktige og mellomlange porteføljene hver for seg. Det er ikke veldig overraskende, men man har altså fått bedre avkastning ved å investere i aksjer som er positive både på kort og lang sikt, enn basert på bare en av tidshorisontene. Hittil i år er modellporteføljen opp 140% etter kurtasje, mot hovedindeksens 32%. Detaljer
Til slutt må det understrekes at historisk avkastning ikke er noen garanti for framtidig avkastning. Avkastningen kan bli bedre eller dårligere, og den kan bli negativ.
Investtech guarantees neither the entirety nor accuracy of the analyses. Any consequent exposure related to the advice / signals which emerge in the analyses is completely and entirely at the investors own expense and risk. Investtech is not responsible for any loss, either directly or indirectly, which arises as a result of the use of Investtechs analyses. Details of any arising conflicts of interest will always appear in the investment recommendations. Further information about Investtechs analyses can be found here disclaimer.
The content provided by Investtech.com is NOT SEC or FSA regulated and is therefore not intended for US or UK consumers.
Investtech guarantees neither the entirety nor accuracy of the analyses. Any consequent exposure related to the advice / signals which emerge in the analyses is completely and entirely at the investors own expense and risk. Investtech is not responsible for any loss, either directly or indirectly, which arises as a result of the use of Investtechs analyses. Details of any arising conflicts of interest will always appear in the investment recommendations. Further information about Investtechs analyses can be found here disclaimer.
The content provided by Investtech.com is NOT SEC or FSA regulated and is therefore not intended for US or UK consumers.